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Continuer la lectureRadiologie : investissements majeurs en vue pour Elsan et Excellence Imagerie
Le numéro deux français des cliniques peaufine la prise de contrôle d’un groupement de radiologie, alors que le poids lourd indépendant du secteur à Paris va s’allier à un nouveau fonds.
La décision a été publiée au Journal officiel le 20 octobre, au grand dam des centres de radiologie libérale. L’Union nationale des caisses d’assurances maladie vient en effet diminuer les forfaits techniques versés aux cabinets pour financer les équipements d’imagerie ainsi que les tarifs de certains examens. Une décision qui s’inscrit dans le droit fil de ce que préconisaient en juillet l’IGAS et l’IGF dans un rapport jugeant la contribution des caisses d’assurance aux dépenses de radiologie trop généreuses. Pour autant, ce contexte n’empêche pas le bon déroulé des affaires dans le secteur. Car, selon nos informations, deux acteurs majeurs du secteur sont sur le point de boucler des opérations capitalistiques importantes. Elsan, le numéro deux en France des cliniques, est en bonne voie de réaliser l’acquisition d’un groupement. De son côté, Excellence Imagerie, l’un des plus gros « pure players » de l’imagerie médicale en France, est en passe de s’allier à un nouveau fonds.
Elsan a en effet jeté son dévolu sur Imagerie Loire Forez (ILF), un groupement présent en Auvergne-Rhône-Alpes. À la tête de huit centres dans la région de Saint-Etienne, il dégagerait un Ebitda d’une dizaine de millions d’euros. Il était jusqu’à présent soutenu indirectement par le fonds Naxicap Partners, au travers de la holding Amadeus - une structure par ailleurs à la tête d’un autre groupement de radiologie situé en Suisse romande. ILF s’était mis en quête d’un nouvel actionnaire avec l’aide de la banque d’affaires Edmond de Rothschild Corporate Finance. Et, si le dossier semblait plutôt promis à un financier, c’était sans compter sur l’arrivée dans les enchères d’Elsan, qui a fini par avoir le dernier mot. Le groupe d’hospitalisation privé contrôlé par le fonds KKR et d’autres investisseurs (CVC, Ardian, la holding Téthys Invest de la famille Bettencourt…) doit en théorie l’opération boucler fin octobre. Celle-ci est actuellement en cours d’examen par l’ordre des médecins.
De son côté, Excellence Imagerie, qui est soutenu par le fonds français UI Investissement depuis 2019, est cette fois-ci en passe de faire appel à l’investisseur britannique Metric Capital Partners. À la tête de quatre gros centres dans la capitale (dont l’Institut de radiologie de Paris, son vaisseau amiral situé à deux pas de l’Arc de triomphe), le groupement avait failli s’adosser au fonds Antin en 2024, à l’issue de négociations intermédiées par Rothschild & Co. Enlisé dans de longs allers-retours avec l’ordre des médecins, ce dernier avait fini par subitement tourner les talons prétextant le climat politique houleux en France - la dissolution de l’Assemblée nationale venait alors d’être décidée. Ces derniers mois, Excellence Imagerie s’est finalement décidé à relancer la machine pour trouver un nouveau soutien financier. Il cherchait un investisseur capable de mettre sur la table une centaine de millions d’euros. Et c’est un chèque de cette envergure que Metric Capital Partners signera. Son investissement sera vraisemblablement réalisé sous la forme d’une ligne d’obligations à bons de souscription d’actions de préférence (OBSADP), du « quasi-equity » permettant de financer une recomposition du capital où les associés-radiologues reprendront le contrôle. À l’issue de cette opération, UI Investissement va, quant à lui, réinvestir une partie de ses produits de cession. La transaction a vocation à être bouclée dans la seconde moitié de novembre.
