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Continuer la lectureLa vente du producteur d’ingrédients Solina dans l’impasse, faute d’offres suffisantes
Offre professionnelleLe fonds Astorg espérait céder l’industriel pour 5 milliards d’euros… Bien au-delà de ce que voulaient offrir les deux seuls acteurs intéressés.
En préparation depuis le début de l’année, la vente de Solina devait secouer un marché français du LBO assez calme. L’actionnaire majoritaire du producteur d’ingrédients, Astorg Partners, espérait solder son parcours au capital sur une valorisation pouvant atteindre les 5 milliards d’euros, comme l’évoquait l’Informé en mars. Sauf que, toujours selon nos informations, les acheteurs ne se sont pas bousculés. Seules deux offres ont été remises à Goldman Sachs et BNP Paribas, les deux banques chargées d’animer les enchères. Elles ont été présentées par deux fonds britanniques CVC et Cinven. « Les écarts par rapport aux attentes de prix, selon les offres, étaient de 500 millions à 1 milliard d’euros », selon un proche du dossier - sachant que les discussions s’étaient lancées autour d’une projection de 300 millions d’Ebitda 2025 pour Solina. Les autres investisseurs ont préféré passer leur chemin. Le dossier avait tout de même suscité des marques d’intérêt de la part de KKR, Blackstone, CD&R, Advent International ou Partners Group.
« Peu de gens étaient réellement capables de se positionner sur le rachat de Solina, estime un banquier. Qui plus est, les fonds se sont montrés prudents et ont préféré attendre d’avoir une vision précise des comptes car le droit à l’erreur sur un investissement de cette taille n’est pas autorisé. » Pour Astorg, la réussite de cette vente était aussi symboliquement importante. Au printemps, la société de gestion a en effet confié les rênes opérationnelles à Judith Charpentier et Benjamin Cordonnier - lesquels ont remplacé le managing partner Thierry Timsit, devenu executive chairman.
Cette refonte de la gouvernance intervient en parallèle du projet de cession d’Astorg lui-même, dont une partie des associés historiques (dont Xavier Moreno et Joël Lacourte) cherchent à solder leurs parts depuis plus de deux ans. La mise au placard de la vente de Solina est néanmoins une mauvaise nouvelle à relativiser. Car l’investisseur est en parallèle sur le point d’enregistrer une sortie de haut vol avec la vente à Thermo Fisher du spécialiste américain de la collecte de données pour les essais cliniques Clario - qu’il contrôlait avec le fonds scandinave Nordic Capital - pour 9 milliards de dollars. L’opération a été annoncée début novembre.
Astorg avait pris le contrôle de Solina en 2021, sur la base d’une valorisation de 1,7 milliard d’euros. Depuis, le groupe breton dirigé par Anthony Francheterre (ex-cadre dirigeant du britannique United Biscuits) avait mené une flopée d’opérations de croissance externe. Rien que depuis le début de l’année, il s’est offert deux PME américaines, Advanced Food Systems, spécialiste des ingrédients secs, et Sokol, un producteur de sauces sucrées et salées. Mais aussi l’espagnol Solions, un fabricant d’ingrédients naturels prêts à l’emploi, principalement à base d’oignons, Bowman Ingredients Thailand, spécialisé dans les solutions d’enrobage pour l’industrie alimentaire, et l’italien PhenoFarm, un producteur de solutions naturelles et sans solvant issues de sous-produits de l’olive.
Contacté par l’Informé, Astorg a décliné tout commentaire.
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