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Continuer la lectureTikehau décline une première offre pour son activité d’asset management
Offre professionnelleLe groupe d’investissement coté à la Bourse de Paris est prêt à ouvrir le capital d’un de ses principaux métiers. Le montant proposé par un des géants du secteur n’a toutefois pas convaincu ses deux fondateurs.
Avec un cours de Bourse en baisse de près de 40 % depuis son point haut il y a huit ans, Tikehau ne fait plus rêver les investisseurs. Un état de fait doublement pénalisant pour le groupe d’Antoine Flamarion et Mathieu Chabran : non seulement sa capacité à réaliser des acquisitions par échange de titres s’en trouve réduite, mais sa facilité à attirer les meilleures recrues est également mise à mal. En effet, les équipes de gestion de Tikehau perçoivent des actions gratuites plutôt que des commissions sur les plus-values qu’elles génèrent (carried interest) comme cela se pratique souvent dans le secteur. Les deux hommes forts de Tikehau n’ont cependant pas dit leur dernier mot.
Selon nos informations, un mandat a été confié à Goldman Sachs pour étudier l’ouverture du capital de l’activité d’asset management du groupe aux 53 milliards d’euros sous gestion. Ce périmètre, incluant la dette privée, le private equity ou bien encore l’immobilier et l’infrastructure, serait revendu à hauteur de 25 % du capital au plus offrant. Sans que l’activité d’investissement en fonds propres soit concernée. Des discussions très avancées ont déjà eu lieu avec Apollo, mais l’offre remise par l’américain - qui valorisait cette nouvelle entité plus de 2 milliards d’euros - n’a pas été acceptée, a appris l’Informé.
Un indicateur est particulièrement scruté par les candidats : le Core Fee-Related Earnings (FRE). Ce dernier indique la rentabilité récurrente de l’activité d’asset management et sert de base à la constitution d’une valorisation. En 2025, il était de 148 millions d’euros, en croissance de 12 %. « Goldman Sachs est ambitieux et vend un FRE qui devrait atteindre 200 millions d’euros », croit savoir un proche du dossier. L’offre d’Apollo, prudente, valorisait à un peu plus de 10 fois le FRE de Tikehau.
L’an dernier, Tikehau a réalisé une collecte nette record de 8 milliards d’euros, notamment grâce à son activité phare de dette privée. Comme révélé par l’Informé en février, le gestionnaire d’actifs a en effet empoché plus de 3 milliards pour son fonds de cinquième génération, en dépit d’un environnement de marché difficile. Mais si ce segment résiste, l’activité de private equity pour compte de tiers du gérant n’a pas connu l’ascension espérée. « Le rachat d’ACE Management en 2018 n’a pas été à la hauteur des attentes, même si elle a inscrit Tikehau comme l’un des acteurs français de référence sur les secteurs de l’aéronautique, de la défense et de la cybersécurité », estime une source.
Satisfecit du gérant toutefois sur ses fonds de stratégie de décarbonation. Au 31 décembre 2025, son deuxième millésime a atteint 2,5 milliards d’euros d’encours, contre 1 milliard pour le premier. Et l’objectif d’un closing final à 3 milliards reste d’actualité. Des thématiques qui ont pris le relais de la stratégie généraliste originelle « Growth Equity » de Tikehau, qui n’a plus levé depuis 2018. Et demain ? « Il y a quelques années, Antoine et Mathieu ont monté une cellule M&A pour mettre la main sur des acteurs du private equity à l’international, et plus particulièrement en Amérique du Nord, souffle un proche. Mais les meilleures équipes fonctionnent aux carried interest, ce qui ne colle pas avec le fonctionnement actuel du groupe. »
En novembre, Tikehau avait enregistré le départ à son capital de Temasek, l’un des fonds souverains de Singapour. La réaction du marché avait été immédiate : le cours de Bourse avait dévissé de plus de 12 %, à près de 15 euros. Depuis, l’action a effacé les pertes de cette mauvaise nouvelle et s’échange à quelque 18 euros, ce mercredi 27 mai.
Contacté, Tikehau précise que « par principe, nous ne confirmons ni ne démentons les rumeurs de marché. »
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